估值与建议:行业需求继续好转,产能利用率维持高位,库存下降,1-2月粗钢表观消费量同比增长超过10%。但准备金率上调对钢材期货价格有明显的抑制作用,短期内使市场加剧对未来需求的担心。我们认为可以利用市场的忧虑情绪,逢低买入钢铁股,尤其是盈利确定性较强的宝钢、八一钢铁、新兴铸管和凌钢;以及有优势产品支撑的武钢和马钢A/H。

　　行业近况:价格:上周在日本地震影响下,市场预期日本钢材出口将减少,国际市场资源供应将趋于紧张。钢价结束了春节以后连续四周的下跌,建筑钢材止跌小涨,热板价格强劲反弹。截至上周五上海地区螺纹钢价格上涨40元/吨,至4600元/吨;热板价格上涨120元/吨,上海地区热轧价格4620元/吨;冷板价格上涨60元至5530元/吨。上周武钢、宝钢出台4月份板材价格政策,冷热板卷出厂价格均维持3月份价格,取向硅钢上调1000-1200元/吨。鞍钢下调了月份热轧和线材的出厂价150-270元/吨,冷轧及以上品种价格不变。我们认为随着旺季需求的到来,下游需求将结束观望积极备货。钢价震荡向上。

　　成本:上周国内铁矿石价格继续下跌,上半周受日本钢厂产能受限影响国内矿伴随国际价格下跌,但是下半周受国内钢材价格反弹影响,北方地区铁精粉价格基本止跌。河北地区采购价略跌10元至1350元/吨。港口现货矿价格继续下跌,现63.5%印度粉矿1250-1270元/吨,62%澳大利亚粉矿1210-1230元/吨,65%巴西粉矿1320-1340元/吨,较上周末下跌20-40元。外盘63.5%印度粉矿报价再跌9-10美元至169-171美元/吨(CIF)。海运费下跌。我们认为铁矿石价格受压是短期的,中长期向上趋势不改。上周国内市场焦炭价格继续下跌20-30元/吨至1820-1840元/吨(山西地区二级冶金焦)。国内煤炭价格小幅波动,山东部分煤矿将1/3焦煤、气煤出厂价下调60元左右,贵州地区则受矿难影响,炼焦煤价格上涨20-40元。钢厂主焦煤和肥煤采购价执行1750-1850元/吨,1/3焦煤为1400-1500元/吨,喷吹煤为1200-1300元/吨。进口方面,澳大利亚、美国主焦煤对我国出口报价回升至320-330美元/吨(CIF),成交量少,2月焦煤进口大幅下滑48%。

　　库存:上周国内建筑钢材市场库存出现三个月来的首次下降。重点监测的国内28个主要城市线材库存总量为276.92万吨,较上周末减少9.9万吨;螺纹钢库存总量为807.4万吨,较上周末减少11.82万吨。上周热板库存明显下降,前期观望的市场需求在价格上涨后开始积极采购。重点监测的市场库存显示,本周末国内24个主要市场热轧板卷库存量521.82万吨,较上周五大幅减少14.79万吨。冷轧板卷库存量在180.63万吨,较上周五略增0.49万吨。

　　产量:据钢协统计,3月上旬重点企业粗钢日均产量159万吨/天,预估全国日均产量190.33万吨/天,继续维持高位。产能利用率维持高位,库存开始下降,显示旺季需求已经启动,后续出现产能利用率持续超过95%的阶段性供不应求状况出现的概率进一步提升。

　　出口:2011年2月份我国进口粗钢113万吨,同比减少14万吨,下降11%,出口粗钢264万吨,与去年同期持平。

　　粗钢净出口151万吨,同比增加13万吨。季节性因素和春节前集中报关导致2月出口低于预期。另外,海关出口报关量与钢厂出口订单之间一般有一个多月的滞后。因此我们认为二月出口订单大幅上涨将在3月出口量明显体现。

　　日本钢铁产能因地震受限,将进一步推升国际钢价。当前国内钢价处于全球最低水平,钢材出口增长有望维持。

　　风险提示:紧缩政策的反复,中东局势恶化超出预期。