4月中旬以来BDI如我们预期出现大幅反弹,五周内BDI累计上涨了49%,本轮运价反弹仍主要由中国铁矿石进口拉动。不过短期来看,我们认为BDI在2500点以上继续冲高存在一定压力。而长期来看,我们仍认为干散货航运业在2009-2010年处于行业低谷,2009年下半年运价存在下行风险。我们认为目前干散货相关的中海发展(600026,股吧)、中国远洋(601919,股吧)和中远航运(600428,股吧)估值过高,过高的估值包含了投资者对于运价反弹的过高预期。由于我们认为BDI在2500点以上即存在压力,而下半年运价还存在下行风险,而且2010年前走出低谷的可能性很小,所以我们提示高估值带来的投资风险。