在对工业增加值的预测中，高频的发电量和用电量是常用指标。在著名的“克强指数”中，耗电量也是组成指数的三个经济指标之一，可见其在判断经济走向上的重要性。然而，今年以来基于电量增速预测的工业增加值方向时常出现一定偏差。例如，工业增加值在5、6月份的强劲反弹在耗电量上的表现并不显著，同样的宏微观背离也出现在部分其他上游资源品的量价上。鉴于工业增加值与发电量关系最为密切，这篇报告中我们将仔细梳理这两者之间的关系，以期为其他的宏微观背离现象提供一定的借鉴。

发电量和工业增加值相关性正在系统性下降。从图1中可以看出，2012年之前工业增加值和发电量增速之间的变动方向非常一致，波动幅度之间的相关性也较高，但2012年之后两者之间的波动同步性在减弱（图1）。进一步地，我们考察两者的相关系数，剔除1、2月后计算过去两年两者月度同比的相关性。结果显示2012年三季度开始，两者的相关性出现了非常显著的下滑，之前相关系数一直维持在0.9以上，但当前相关系数已经降至0.7（图2）。这表明发电量对工业增加值的解释能力正在出现系统性的下滑。