据21世纪经济报道9月18日消息 央行公布，从2008年9月16日起，下调半年期贷款利率0.36个百分点，一年及一至三年期贷款基准利率0.27个百分点，5年以上贷款利率只降了0.09个百分点；存款基准利率保持不变。

　　提高偿债能力

　　那么，贷款利率下调对上市公司来说到底有多大的影响？

　　宏源证券(000562.SZ)分析师王智勇认为，“降低贷款利率虽然可以从数量上稍微降低公司的费用，但是影响有限。”有

　　根据他的计算，2008年中期，A股上市公司的三项费用(营业费用、管理费用和财务费用)占营业收入的比重只有10.49%。这一数字创下了2007年以来的新低。2007年1季度-2008年1季度的数据分别为10.76%、11.35%、11.78%、11.97%和10.99%。

　　但是，“这样低的三项费用是不可持续的，按照我们的测算，正常的三项费用大概应该占营业收入的14%到15%之间，也就是说，整个A股上市公司的三项费用还有进一步上升的空间，而这将足以抵消掉因为贷款基准利率下降而节省的财务费用。”王智勇表示。

　　另一方面，根据东方证券对A股上市公司2008年中报的分析，从偿债能力指标来看，反映上市公司支付利息费用能力的利息保障倍数(EBIT/财务费用指标)延续了2007年中期以来的持续下滑走势。

东方证券的研究显示，自2006年以来，A股上市公司的利息保障倍数在2007年中期达到了峰值，接近17，但是，之后却出现了下滑趋势，到2008年中期仅在13.5左右。“这反映出，随着企业融资利率水平的提升和企业盈利增速的放缓，企业的偿债能力出现了下降。”东方证券认为。

　　“这样看来，贷款基准利率的下降无疑对上市公司的偿债能力的提升是一件好事情。”一位分析人士认为。

　　地产股躁动

　　“这次贷款基准利率的调整，对于饱受货币政策紧缩影响、资金紧张的房地产行业的影响最大。”某券商的一位策略分析师对记者表示。

9月16日当天，整个房地产板块仅下跌1.73%，91家当天交易的公司中，有22家上涨，5家平盘，其中，国兴地产(000838.SZ)更是以涨停报收。

　　2008年中报显示，房地产行业上市公司面临较大的资金压力，资产负债率保持较高水平。以行业龙头为例，万科(000002.SZ)为67.75%，保利地产(600048.SH)为70.20%，招商地产(000024.SZ)为65.58%，金地集团(600383.SH)为72.72%。

　　其实，“此次对房地产行业上市公司来说，影响非常有限，因为目前的个人住房贷款和基础建设投资，多属于5年及以上的中长期贷款，而这部分贷款的利率下调幅度是最小的。”王智勇认为。

根据国金证券(600109.SH)的测算，本次利率下调会降低房地产类上市公司整体财务费用和资本化利息约4.25亿元，相当于2007年税前利润的1.4%。

　　而且，相对于财务费用的下降，市场更重视房地产公司的经营性现金流，显然，央行此次调整利率无助于缓解该行业上市公司的经营性现金流的危局。

2008年中报显示，2008年上半年房地产上市公司经营活动产生的现金流为-312.32亿元，去年同期为-82.87亿元，同比下降276.88%。

　　尽管如此，东方证券仍乐观地认为，“此次事件标志着货币政策方向将发生大的转变，今后货币政策进一步松动的可能性很大，这对于整个经济以及上市公司的影响也将逐步体现，也正如我们前期策略报告中指出的，货币政策的转向或将成为A股中长期反转的契机。”