上半年营业利润同比增长45%，净利润增长58%，实现基本每股收益0.78元，业绩整体符合预期。
净利润的大增可归功于三大驱动因素：1）吨钢盈利能力的提升；2）期间费用率的大幅下降；3）所得税率的下调。
增长的源泉之一是吨钢盈利能力的提高，这得益于上半年钢铁行业景气高企。尽管毛利率略有下降，但由于钢价的大幅提升，吨钢毛利仍有较大幅度上升（+53元/吨），直接导致总毛利额同比增加27.3%。
分品种来看，板材仍是公司最主要的利润点，毛利率基本与去年同期持平，销售收入及毛利占比均有提高，印证了上半年公司为提高产品结构所作出的努力；型材毛利率明显提升，这与上半年建筑钢材价格同比大涨有关，但若考虑费用因素（即考察净利率指标），估计型材也就是微利水平；钢坯上半年毛利居然为负数，上市公司有向集团转移利润之嫌。
增长的源泉之二是期间费用率的大幅下降。营业利润涨幅大大高于毛利涨幅，期间费用率的下降居功至伟，特别是销售费用和财务费用两项的绝对额居然都在公司销售规模扩大的背景下出现了大幅下降。究其原因，销售费用的下降源于结算方式的变化，即产品运费由以前的公司承担变成由客户承担，这对营业利润没有实际影响；财务费用的下降则是由于利息资本化及外汇理财。但期间费用率的下降不具可持续性。
公司目前资产负债率高达70%，且未来有继续举债的可能，财务费用的上升将侵蚀利润空间，公司采取何种对策值得密切关注。
由于行业景气度的下滑，公司下半年业绩可能不如上半年，预计08 EPS1.3元；若年内实施增发，EPS将略有摊薄。我们认为，公司作为国内最大的中厚板及船板生产企业，未来几年的需求仍然相对稳定，中厚板的景气下滑风险要低于钢铁行业整体；而整体上市后随着技术的积累，收购的冷热轧资产盈利能力也会提升。总体而言，公司长期发展前景值得看好，谨慎增持。
上半年营业利润同比增长45%，净利润增长58%，实现基本每股收益0.78元，业绩整体符合预期。
净利润的大增可归功于三大驱动因素：1）吨钢盈利能力的提升；2）期间费用率的大幅下降；3）所得税率的下调。
增长的源泉之一是吨钢盈利能力的提高，这得益于上半年钢铁行业景气高企。尽管毛利率略有下降，但由于钢价的大幅提升，吨钢毛利仍有较大幅度上升（+53元/吨），直接导致总毛利额同比增加27.3%。
分品种来看，板材仍是公司最主要的利润点，毛利率基本与去年同期持平，销售收入及毛利占比均有提高，印证了上半年公司为提高产品结构所作出的努力；型材毛利率明显提升，这与上半年建筑钢材价格同比大涨有关，但若考虑费用因素（即考察净利率指标），估计型材也就是微利水平；钢坯上半年毛利居然为负数，上市公司有向集团转移利润之嫌。
增长的源泉之二是期间费用率的大幅下降。营业利润涨幅大大高于毛利涨幅，期间费用率的下降居功至伟，特别是销售费用和财务费用两项的绝对额居然都在公司销售规模扩大的背景下出现了大幅下降。究其原因，销售费用的下降源于结算方式的变化，即产品运费由以前的公司承担变成由客户承担，这对营业利润没有实际影响；财务费用的下降则是由于利息资本化及外汇理财。但期间费用率的下降不具可持续性。
公司目前资产负债率高达70%，且未来有继续举债的可能，财务费用的上升将侵蚀利润空间，公司采取何种对策值得密切关注。
由于行业景气度的下滑，公司下半年业绩可能不如上半年，预计08 EPS1.3元；若年内实施增发，EPS将略有摊薄。我们认为，公司作为国内最大的中厚板及船板生产企业，未来几年的需求仍然相对稳定，中厚板的景气下滑风险要低于钢铁行业整体；而整体上市后随着技术的积累，收购的冷热轧资产盈利能力也会提升。总体而言，公司长期发展前景值得看好，谨慎增持。