需求不佳 供需矛盾年前不改
近期，钢价开始走下“神坛”，进入冬日里的漫漫长夜。在近17个交易日里，期螺最大跌幅近18%，期卷也有12.5%的跌幅，现货跟跌，螺纹跌280，热轧卷板跌190。
传统需求淡季是钢铁行业绕不开的“宿命”，长期的大涨也为钢价的下跌埋下隐患。在去产能与环保共同发力下，铁矿石与煤炭价格逐步升高，下游刚性补库或担忧钢价进一步上涨，补库积极，市场成交氛围火热，众多因素将钢价推至顶端。钢厂盈利好转致使开工率居高不下，供需“紧平衡”被遭到破坏，下游钢企放假，工地停工，资金偏紧等“节前效应”必将导致短期供需矛盾加剧，钢价下跌似乎在情理之中。
据Mysteel数据显示，12月30日—1月5日当周，津京冀地区18家螺纹钢厂39条产线，实际开工率产线20条，开工率51.28%，周环比上升5.13%；实际生产量34.42万吨，产能利用率51.07%，周环比上升7.86%；26家线材钢厂67条产线，实际开工产线41条，开工率61.19%，周环比上升1.49%；实际生产量59.68万吨，产能利用率64.43%，周环比上升8.72％。而与之相对应的是库存的大幅攀升，京津冀地区主要建材钢厂厂内库存总量为50.55万吨，周环比上升23.08%万吨。其中螺纹钢库存总量21.88万吨，周环比上升14.08%；线材库存总量28.67万吨，周环比上升30.97%。
供需矛盾不解决，下跌趋势似乎无法改变，而解决供需矛盾的方法无非有两种：减少供应和加大需求。据Mysteel数据显示，1月4日，螺纹钢现货成本为3050元/吨，吨钢盈利为227元/吨；热卷现货成本为3220元/吨，吨钢盈利为558元/吨。在需求淡季及利润收缩的背景下，钢厂主动检修的意愿虽有所增强，但在雾霾“卷土重来”，生产利润尚可的情况下，钢厂主动与被动减产的量不会太大。
临近春节，天气转冷，下游实际需求提高可能不大，唯一亮点在冬储。目前来看，钢价的“跌跌不休”增强了钢贸商的冬储意愿，但尚需时间来确认其下跌幅度。从Mysteel举办的“悬赏问答”中我们可以看到，持冬储观点者占多数，而2800—3000为合理的冬储区间。截止1月4日，螺纹钢现货价格为3307元/吨，从钢厂的调价信息可以看出，大多数钢厂已经“缴械投降”，降价让利出售或成为市场“主流”；此外，从期现货升贴水情况来看，现货螺纹钢存在进一步补跌的可能。今年春节来得较早，按往年钢价走势来看，大年30前8个交易日钢价进入稳定期，而在年前近10个交易日内螺纹钢从3300跌至2800-3000的冬储区间内难度较大，因此预计供需矛盾在年前将持续存在。
环保发力 多空博弈短期加剧
近日，雾霾再度来袭，各省市积极应对，钢厂生产再遭限制；此外，两部委（发改委与工信部）联合出台《关于运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革有关事项的通知》，地条钢整治进入实质性阶段，鉴于此，高炉钢吨钢成本增加50元，电炉钢吨钢成本增加90元，这无疑打乱了钢价下行的节奏，多空博弈再度加剧，期现钢价有了止跌企稳的迹象。
1月5日，期货盘面涨跌互现，钢铁板块延续昨日涨势，全线上涨。截止收盘，铁矿石1705主力合约报收550.5，涨2.13%；焦炭1705主力合约报收1506.5，涨2.00%；螺纹钢1705主力合约报收2941，涨1.69%；热轧卷板1705主力合约报收3358，涨0.87%。从持仓量与资金进出方面，螺纹钢日减仓37736手、铁矿日减仓33886手，焦炭、热卷日减仓近万手；整个钢铁板块成资金流出“重灾区”，其中焦炭日流出资金2.7亿元，空头获利出逃。
现货市场表现不温不火，弱势维稳。截止发稿，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3787，涨4，其中杭州涨30（涨幅最大），邯郸跌20（跌幅最大），上海涨20，报收3760。
全国25个主要城市HRB400/200mm螺纹钢均价3299，跌8，其中太原跌50（跌幅最大），贵阳涨20（涨幅最大），上海持平，报收3150。
近期期现连续下跌导致期货贴水现货幅度进一步扩大，截止1月5日，期卷主力合约贴水4.75mm热轧板卷上海价格422，期螺主力合约贴水HRB400/200mm螺纹钢上海价格209。
一方面，环保治理继续加码，期货止跌回暖，唐山钢坯上涨40；市场看空情绪有所缓解；另一方面，市场成交维持疲弱，库存日益攀升，供需矛盾短期未能缓解，在前期期现走跌期间，期货贴水现货幅度进一步拉大，钢价具有回调需求，预计短期维持震荡走势。
“黄金坑”静待“好行情”
钢价的下跌未尝不是件好事。高企的钢价让市场望而生畏，钢厂是赚得“盆满钵满”，然而钢贸商与下游钢企却面露愁色，揣着资金在进与守中纠结。钢价谷底在哪，市场观点不一，但笔者认为钢价谷底或在春节前后的需求低谷下出现，经过市场多方博弈下的价格，在需求回暖的预期下，都会得到市场的认同，而经过春节前的下跌，春节期间的情绪沉淀，形成的钢价“洼地”有望成为吸引资金的“黄金坑”。
目前来看，政府颁发的相关政策显示了出清淘汰产能的决心，而随着钢铁行业去产能进入攻坚阶段，对钢厂的违规生产势必会进一步趋严，去产能到去产量的转变有望缓解中国钢材供大于求的局面，钢价的上行通道较为畅通。三四月份作为钢铁行业的周期性需求旺季，必然会引起钢贸商提前布局，对于“冬储”的失落也将转化为“春储”的热情，需求的“窗口”一旦打开，被压制的钢价必将迎来黎明前的“曙光”。因此预计2月下旬钢价将重启上涨模式，3、4月份将会逐步走高