钢铁行业：价格空涨 急待需求支持

“节后钢价的上涨属于典型的钢厂与流通商人为的'拉涨’”,虽然自去年11月以来钢价已走出连续12周的上涨行情,但国泰君安分析师崔婧怡却并不乐观。在房地产等实际终端需求没有真正启动时,生产厂商提价,而贸易商也在对未来市场的良好预期下敢于囤货,这就直接造成了钢材价格的虚高,同时也直接造成了贸易商的库存激增。据统计,节后第一周周末,流通市场库存量迅速飙升至941万吨,较年前和1月初的升幅分别高达34%和57%。

  　不仅迅速增加的库存量让人担忧,本周刚公布的钢材进出口数据也让人对未来钢材的价格捏一把汗。海关总署2月11日公布的数据显示,2009年1月份中国出口钢材191万吨,环比减少126万吨,不仅低于业内预期,更是创下2006年1月以来新低。这一方面显示国际经济形势仍然不乐观,另一方面,大量减少的钢材出口也对国内钢材价格的上涨形成巨大压力。

　　另一个不利于钢价上涨的因素还包括迅速恢复的产能。伴随着钢材价格的持续反弹,受利润率恢复的刺激,各钢厂尤其是小型钢厂复产速度比较快。数据显示,2008年12月,河北全省产钢1146万吨,比此前6月份最高钢材产量略高。由于河北是我国第一大产钢省份,且厂家数量众多,基本上可以看作是小企业的代表,因此可以认为小企业已经全面复产。中信建投分析师王喆估计,“目前小钢厂的生产能力能够恢复到正常水平的95%左右,而大中型钢厂的复产速度较慢,即便这样基本上也能恢复到正常水平的90%左右,按照目前的复产形势,2月份的产量基本能够恢复到去年同期水平。”

　　期待政策拉动的下游需求

　　激增的库存、暴跌的出口、迅速恢复的产能,这三个因素对上涨的钢材价格形成巨大的压力。与此同时,在需求方面,下游的使用量却迟迟看不到反弹的迹象。根据国泰君安统计,钢铁行业的下游产业中,建筑业是最大的用户,占总需求的50.5%（见图2）。因此,下游的需求能否消化不断增加的供给,还要看建筑行业的需求能否反弹。然而,从目前的情况来看,房地产行业仍然持续低迷。

　　“短时间以内,钢材价格有一定的下行风险。”崔婧怡对《红周刊》分析,“事实上,本周钢材市场已经出现了一定的下调。”但中长期来看,随着国家4万亿投资及钢铁振兴规划作用的显现,各方对下游行业的需求提升还是有一定的信心,“贸易商既然在钢价高企时囤货,就表现他们对未来的需求还是有一定的信心。”崔婧怡接着分析说,根据国家4万亿资金投向分析,拉动钢铁需求比较大的方向主要是铁路公路等交通建设、灾后重建和保障性安居工程。分行业来看,2009年钢铁需求增加最快的应该是交通行业,交通部及铁道部分别提出5年投资5万亿和3年投资3.5万亿的建设计划,这几乎是在2008年交通行业固定资产投资的基础上翻一番;增量排名第二的是基建方面,得益于灾后重建及国家相关投资,基础设施建设速度必然大幅加快;石油石化和船舶业2009年需求也将明显增长,这主要是由于第二条西气东输管线的建设和造船订单的集中交付;而汽车、家电、轻工等下游行业则受经济危机影响较大,2009年需求可能出现负增长,尤其令人担忧的是钢铁需求大户房地产业难见起色,需求大幅下降几乎已成定局。“因此,中长期来看,钢材价格的走势取决于需求能否上升。只有政策有效地拉动需求,才能保证钢材价格实质的上涨。”

　　成本下降,关注三类钢铁股

　　另一个值得关注的是今年的铁矿石价格谈判,“我们预计铁矿石价格在今年将出现20%~30%的下降”,崔婧怡对《红周刊》说,“这个降幅就可以保证铁矿石长协的价格与现货价格持平了,成本的下调将直接带来钢铁公司利润的上升。但如果铁矿石的价格降幅达到40%~50%,就可能引发钢材价格的下跌。当然,以目前的情况分析,几乎不存在下跌40%~50%的可能性。”