建材大热 煤炭熄火

    昨日股指下跌，几乎前一个交易日的涨幅全部吞噬殆尽。从行业上看，市场唯一的热点是建筑建材，其中水泥、钢铁板块受资金青睐，上涨成分股居多；相反，煤炭、银行两大权重行业跌幅较大，严重拖累市场。

　　三季报披露完毕后，投资者已经开始寻找受益政策支撑、需求稳定以及业绩触底反弹的行业，同时回避景气逐渐下滑的行业。但分析人士指出，政策支撑对A股效果有多大仍需观察。

　　建材指数顽强收红

　　据Wind资讯统计，昨日申万一级行业指数中黑色金属和建筑建材收红，二者分别上涨了1.72%和0.01%。钢铁股中，广钢股份（600894行情,爱股,主力动向）封住涨停，南钢股份（600282行情,爱股,主力动向）、八一钢铁（600581行情,爱股,主力动向）分别上涨了7.72%和5.507%；水泥股中，太行水泥（600553行情,爱股,主力动向）封住涨停，四川金顶（600678行情,爱股,主力动向）、同力水泥（000885行情,爱股,主力动向）分别上涨了9.34%和3.69%。

　　分析人士指出，钢铁和水泥都是建设用的基本材料，昨日资金逆势做多，主要原因是看好明年银行信贷投放倾斜后形成的有效需求；此外，中央和地方两级财政支出支持基建以及税收政策调整预期也对水泥、钢铁等建材板块构成利好。

　　但这面临两个问题。第一个是，财政支出拉动的需求，能否有效弥补企业主体下降的部分？目前市场对09年投资下滑的担忧主要集中在房地产业和制造业，国泰君安计算发现，07年两者合计占城镇FAI比例达54%，占全社会FAI比例达47%，而基础设施建设占城镇投资的27%，其中近期资金热捧的铁路、公路等交运投资占比仅为11%。显然，基建投资不能完全弥补另外两者的下滑。

　　第二个是，地方财政资金能在多大程度上提振投资？国泰君安指出，目前大量地方政府组建地方政府投资公司，希望通过集约化经营提高杠杆比例，但是杠杆比例不可能无限制提高，最高也就是4-6倍，贷款额度放松对地方政府有所帮助，但最终力度有限。

　　具体到钢铁和水泥两个行业，目前不利因素似乎更多：对于钢铁行业，虽然淡水河谷撤销涨价计划，市场普遍预计铁矿石价格将逐步回落，但天相投顾担心，低需求、高库存、成本黏性仍将制约今后两个季度钢铁行业盈利水平。尤其是高库存，第三季度各主要公司存货计提的量并不算大，未来钢铁行业面临大幅存货减值损失的压力。

　　对于水泥行业，目前市场把较多的目光放在需求上，但决定价格的因素还有供给：国泰君安计算，目前行业计划投资增速高达64%，08-09 年水泥产能增加或在2.6亿吨左右，而需求增加为2.1亿吨，即使投资拉动明显也只能消化部分过剩产能。

　　煤炭难以持续发热

      昨日煤炭股全线下跌，申万采掘指数跌幅达到3.59%，为所有一级行业指数跌幅最大，其中潞安环能（601699行情,爱股,主力动向）、四川圣达（000835行情,爱股,主力动向）和金牛能源（000937行情,爱股,主力动向）分别下跌了7.43%、5.88%和5.82%。分析人士指出，需求疲软和国内外煤价倒挂，都是资金看空煤炭股的原因。

　　分煤种看，与焦煤相比，近期焦炭价格跌幅更大导致“面粉比面包贵”，中金公司预计，这种焦炭和焦煤价格倒挂的现象难以维持，预计焦煤价格将进一步下滑；对于动力煤，近期动力煤价格走势相对平稳，但预计取暖用煤旺季过去，动力煤价格可能也会面临快速调整。

　　国内外煤价倒挂，更削弱了国内煤炭的竞争力。中国6000大卡的大同优混煤在秦皇岛离岸价为910元/吨，加上大约50元运费后到广州港的价格为960元/吨；澳洲煤的FOB价100.83美元/吨，加上15美元/吨运费、13%的增值税后到广州港的价格为897元/吨。进口煤价比国内煤价低了大约60元/吨。