2009年全国原煤产量达到30.5亿吨,产量历史性突破30亿吨大关,同比增长12.3%。
发电量超过历史高点预示需求强劲。今年1月,全社会用电同比上涨40.14%。虽有同比基数较低因素,但绝对量高说明需求强劲。尤其第二产业用量恢复说明工业景气度正在恢复,第二产业用电量2624亿千瓦时,同比上涨45.99%,是带动全社会用电量上涨的主要驱动因素。
煤炭企业2010年业绩出色,市场并未给予积极反应,市场在担心什么?最近3个月煤炭股走势和行业基本面相背离,12、1月煤价大幅上涨,煤炭股下跌,2月份秦皇岛煤价回调,煤炭股不跌。我们认为市场最近两个月担忧流动性收紧,经济二次探底,需求下降,煤价大幅下跌,估值没有支撑,股价像2008年一样大幅回落。
我们认为目前和2008年的大环境有两点不同。一是经济总体趋势向好,而2008年经济向下;二是目前煤炭股估值16倍左右,而2008年估值30多倍,所以当前煤炭股的安全性要高于2008年。
我们认为流动性收紧是趋势,但央行收紧的节奏和力度会很有智慧,否则大规模的刺激经济措施付诸东流,经济硬着路可能性很小。煤炭估值从20倍下降到16倍是对流动性收紧的反应,而影响估值的另一因素-业绩有保障,合同价已经签订,销量在增长,虽然市场价有一定回落,但无碍上市公司盈利预测。近期煤炭股止跌说明市场对收紧的政策逐渐接受;淡季来临,煤价也已回调,负面消息消化后,估值优势将重新回到价值投资者视野,上半年出色业绩将助推煤炭股有一波行情。