方大炭素发布半年报。2010年上半年公司生产炭素制品8.3 万吨,生产铁矿精粉27.4 万吨。营业总收入完成136,146.9万元,同比增加34.12% ;归属于母公司的净利润13,538.5 万元, 同比降低4.92%;基本每股收益0.1058元。
上半年公司产品销量及销售价格上涨使营业收入同比上升,其中石墨制品销售收入占主营业务收入的83.17%,铁精粉占16.78%,两种产品基本达产运营,但铁精粉利润占主营利润的四成。
公司扩建40万吨铁矿精粉工程已投产,按新增产能投产半年计,下半年公司铁精粉产量有望较上半年增长约60%。铁矿石业务将是下半年公司的利润增长点。
相关报告中,我们对2010年钢铁和铁矿石的前景进行了预测。近期钢铁涨价和钢铁企业复产将推升铁矿石价格,预计下半年铁矿石均价可能不低于上半年,炭素产品毛利率可望保持上半年水平。
预计方大炭素2010年和2011年EPS 分别为0.24元和0.41元。以2010年8月25日7.20元的收盘价,2010和2011年的PE分别为29.20倍和17.50倍。维持方大炭素“买入”,评级,按2011年25倍PE,目标价10.25元。