不谈资源股的股价，先谈资源的价值。如果从大周期看，矿产资源不可再生，其价值应是逐渐上升的，但价格则可能因某一段时间的上涨过度或提前透支，于是短周期比如数年时间波动较大。资源还是那些资源，密集买矿周期是不是其中短周期赶顶的信号？反之是不是中短周期寻底的信号？从历史看，很难判断周期的长短，信号效应不一定明显，特别是资源之间的差异比较大。比如铁矿石的底终究要视钢铁行业情况而定，而钢铁行业在去产能远未结束的情况下，弱势周期有多长很难判断。煤炭作为基础能源，同样要看整个经济的好坏。

去年以来，一些偏重资源的行业，买矿、股权转让都多了起来。今年最近几个月这个势头又下去了，买矿减少、卖矿增加，当然，整体上卖矿的数量一直很少。

据不完全统计，去年到今年初，有超过100家上市公司交易了超过140个矿产，煤矿、铜矿、金矿、银矿以及其他多种矿产。今年上市公司买矿交易次数急剧下降，但海外买大矿势头开始出现，有多家公司则卖矿或部分转让矿产子公司股权。

上市公司的国内矿产交易，不少带有为催化股价的动机。今年上半年股价无法催动，在行业低迷的情况下，即使买矿也不会受到市场关注，卖矿反而会被市场视为利好。上市公司去年交易的矿产价值超过1000亿元，在2012年度报表超过两成是亏损的，这个亏损比例可能还是很保守的比例，部分公司不一定愿意当年就把实际情况披露出来。去年有多个股在披露买矿的信息后，股价立即连续大涨。有分析人士说，部分公司搞矿的目的在于造势、炒概念，往往是矿一开，项目就不怎么值钱了。

这种交易，首先关注的当然是价格。国内交易还好，上市公司卖出的矿产，与之前到手成本相比，大部分要高些，当然，这不一定意味着盈利，因为矿产开发要付出不菲成本，无法一一细究各种矿产交易全部成本与收益的差额，所以我们来看看国外的情况。

澳大利亚、巴西、加拿大等矿产资源丰富的国度，一些矿业巨头在经济不景气的周期也开始熬不住了，向外挂牌部分铁矿、铜矿、煤矿资产，以回笼资金度过行业低谷。目前已经看到两类公司在准备竞购海外矿产。上一轮中国企业出海买矿是几年前，当然，基本是买在行业景气较好时，价格按现在行情看相当昂贵，以至于买下后就亏损。现在会不会出现新一轮海外矿产收购潮很难说，但部分企业在完成去杠杆后，进入增加杠杆率的周期是正常的，传统周期行业本来就偏好采用高杠杆化经营。煤炭、有色金属等行业在经济繁荣时，之前投入的成本就会加杠杠，同时还价值重估，利润增长很快。

反映在股价上，在2009年市场整体上涨80%的背景下，有色金属行业上涨了185%、煤炭行业上涨200%，均大幅跑赢了大盘。在经济下行周期，下游消费需求不足、库存上升、价格不振，资源价格重估令其股市表现相当弱，今年有段时间资源股几乎是被市场遗忘的角落。

以此来看，观察资源股首先应观察其资源的大致价值，国内矿产交易中不那么优质的、价格也没什么优势的公司，缺乏抄底价值，只能偶尔出现概念炒作；国外的矿产交易，近期有一些公司开始高估值买矿，这种企业可能会拥有优质的矿产资源，但可能在行业复苏前已被经营压力所累，最终熬不过冬天；而那些从国际同行手中以割肉价买矿的，终会体现资源的价值。