欧债危机阴霾散去之后，当前摆在欧洲央行行长德拉吉面前的难题变成了“治理”欧元区经济低增长、低通胀、低利率环境下的政策选项。

德拉吉上周六接受德国《明镜》杂志采访时表示，没有发现进一步下调欧元区主要利率的紧迫需要，欧元区没有任何通缩迹象。但分析师们仍然相信，欧洲央行的下一步仍然会是降息。

与此同时，随着欧洲央行与美联储货币政策分道扬镳，2014年“弱欧元、强美元”的气氛似乎正越来越浓。

欧元区经济存在“三低”

欧元区经济如今的状况是低增长、低通胀、低利率。

当前经济数据显示欧元区经济自2012年以来已经改善，但是复苏缓慢。欧元区GDP数据在经历了2012年全年和2013年第一季度的负增长后，2013年第二季度出现正增长0.3%，第三季度增长0.1%。

不过德拉吉在上述采访中提到，欧元区正出现许多令人鼓舞的复苏迹象，比如一些成员国的贸易失衡形势有所缓解，预算赤字规模在下降等。

目前欧洲央行预期，2013年整年GDP年率下降0.4%，但将在2014年增长1.1%，2015年增长1.5%。而令其担忧的是，欧元区通胀水平持续大幅低于2%的目标。欧元区物价过去一段时间内一直在回落。低通胀是触发其2013年11月选择降息的主因。2013年10月通胀率意外跌至近4年来的低位0.7%。

德拉吉表示，欧元区个别国家的实际利率是负值，还有些国家是正值，甚至太高。欧洲央行正关注这种利率分化的风险。

欧盟数据显示，2013年11月，欧元区整体CPI年率仅有0.9%，其中芬兰和德国分别达到1.8%和1.6%，但希腊只有-2.9%，而欧洲央行的通胀目标是2%。

德拉吉指出，一些欧洲国家房产市场的资产泡沫风险、房价下跌的风险有限。“我们没有发现目前有任何通缩。但我们必须小心，不能让通胀率始终低于1%，否则就会陷入险境。”

德拉吉称，市场预计欧元区通胀水平会回升，接近但还低于欧洲央行2%的目标。

2014年能否摆脱低通胀趋势，很大程度上将取决于商业投资和消费能否回升，尤其是在欧元区第一大经济体德国。从经济数据来看，德国消费者信心上升意味着2014年很可能会开始增加消费。但欧元区的商业投资仍然较弱。

欧洲央行何时再行动？

如果经济增长或通胀恶化，市场预计欧洲央行将会再次采取行动。甚至有人预期2014年欧洲央行可能会跨出QE(量化宽松)这一步。但目前为止这一选项还未在欧央行讨论之列。降低隔夜存款利率或者提供新一轮长期廉价贷款(即长期再融资操作)是短期内更可能的选择。

欧洲央行在2013年降息2次，将主要再融资利率分别在5月份降50个基点、11月份降25个基点，目前这一利率处于历史低点0.25%。

但德拉吉却在《明镜》的这篇采访中否认短期内会再度下调利率：“目前我们并没有发现需要采取任何紧急行动。”

在欧元区、欧洲央行内部，德国还是警惕通胀、反对宽松的主要势力。在欧洲央行的23名管理委员会委员里，包括欧洲央行副行长在内的鸽派委员共有13人，以德国央行行长魏德曼为首的鹰派仅有4人，德拉吉立场中立。

鹰派委员们并不支持2013年11月的降息行为，也反对短期内采取进一步行动。魏德曼和一些德国央行的传统盟友——荷兰、奥地利和芬兰都希望得到更多数据后再定夺是否推出更大规模的方案。

另一家德国媒体近日还报道称，魏德曼警告金融市场的“平静”可能有欺骗性，价格压力受到控制不应该成为任意放松货币政策的许可证。

但一些分析师警告称，如果要欧洲央行内部的鹰派回心转意，同意进一步采取行动，很可能要等到他们的通胀预期破灭，或是等到德国通胀率跌到与其他欧元区国家一样的水平，而届时可能已经无力回天。

欧元“空军”将至？

由于欧元区低通胀风险只可能会让欧洲央行进一步宽松货币政策，而非收紧，欧洲央行与美联储分道扬镳的货币政策态度将奠定2014年“弱欧元、强美元”的基调。

近期一项对84位华尔街分析师调查的预测中值显示，他们预计欧元对美元2014年将下跌6.4%。

瑞信分析师称，美元的牛市将从2014年开始，并将持续多年。几个大央行的货币政策与美联储的货币政策之间的差异会助力美元走强。瑞信分析师预测欧元将紧随日元、澳元之后，由现在的1.38跌至2014年末的1.24.

美银美林首席全球技术策略师MacNeilCurry近期表示，2014年将是令欧元对美元空头极度兴奋的一年。从历史数据来看，1月通常是一年中欧元表现最为糟糕的月份。他强调，随着欧元对美元顶部得到确认并回归跌势，预计该货币对在2014年1月将按历史惯例下跌。欧元空头在2014年开年或即将上演。

不过，2013年欧元对美元表现较强，年内涨幅为2007年以来最大，主要得益于欧元区摆脱经济衰退，而且美联储今年早些时候维持QE购债规模时间长于预期。若明年欧元区经济走强，或美联储放慢缩减QE的速度，欧元仍可能有所反弹。